بالنسبة للبعض، يعد الانخفاض بنسبة 60% تقريباً بمثابة إشارة لشراء الأسهم الصينية.
قال ما يقرب من ثلث المشاركين في استطلاع "Markets Live Pulse" الأخير الذي أجرته "بلومبرغ" والبالغ عددهم 417 شخصاً، إنهم سيزيدون استثماراتهم في الصين خلال الأشهر الـ 12 المقبلة. وهذا بالمقارنة مع 19% فقط في استطلاع مماثل في أغسطس، ويتوقع الخمس فقط الآن خفض تعرضهم للأسهم الصينية.
بلغت الأسهم الصينية ذروتها في أوائل عام 2021 وانخفضت منذ ذلك الحين بنسبة 60% تقريباً لتبقى في سوق هابطة، وفقاً لمؤشر MSCI China. ويعكس هذا الانخفاض أزمة الديون العقارية، وتآكل ثقة المستهلك وتباطؤ الاقتصاد الصيني. والآن، أصبحت أسهم البلاد من بين أرخص الأسهم في العالم مقارنة بأرباحها.
قال فيفيك تانيرو، مدير المحفظة لدى ماثيوز آسيا في سان فرانسيسكو: "الصين سوق غير مفضلة، لذا يمكننا شراء الأسهم بسعر رخيص نسبيا". يتمتع تانيرو بمراكز ذات وزن زائد في الأسهم الصينية في محفظتي الأسواق الناشئة التي يشرف عليها.
وأظهر بحث حديث لشركة "غولدمان ساكس"، أن الأداء المتفوق النسبي لعام 2023 في أسواق مثل الهند والبرازيل يعني أن المخصصات للصين تقترب من أدنى مستوياتها خلال العقد. وأظهرت بيانات مسح منفصلة من بنك أوف أميركا كورب أن الصين كانت أيضاً السوق الآسيوية الأكثر نقصاً في الوزن. وهذا يعني أن هناك مجالاً أكبر لزيادة المخصصات بدلاً من خفضها.
الرهان على الصين لا يخلو من مخاطر كبيرة. ولا يزال قطاع العقارات في البلاد في حالة ركود، مما يؤثر على الثقة في جميع أنحاء الاقتصاد. وأظهر استطلاع MLIV Pulse أنه من المتوقع أن يكون أكبر مصدر للمشاكل بالنسبة للصين في عام 2024.
من جانبها، قالت كبيرة الاقتصاديين في مؤسسة نيد ديفيس للأبحاث، أليخاندرا غريندال: "الفيل الموجود في الغرفة هو سوق العقارات". "إن الأصول المنزلية رقم واحد هي المنازل - حيث تحتفظ الأغلبية بثرواتهم. إذا لم تتزايد، فإن ذلك سيكون بمثابة عائق على الثقة".
احتمال حدوث تغيير سريع في الصين يمكن أن يؤثر سلبا على أرباح الشركات - وبالتالي تقييمات الأسهم والجدارة الائتمانية - ظهر مرة أخرى في أواخر ديسمبر، عندما أعلن المسؤولون عن مسودة قواعد تحدد سقفا للوقت والمال الذي يتم إنفاقه على الألعاب عبر الإنترنت. أشارت بكين إلى اهتمامها بتخفيف موقفها بعد الانخفاض المفاجئ في بعض أكبر الشركات الصينية.
وأدى البيع المستمر في الأسهم الصينية إلى فصل الأسعار عن الأساسيات، وفقا لنيكولاس فيريس، كبير مسؤولي الاستثمار في فانتاج بوينت لإدارة الأصول في سنغافورة.
وقال فيريس: "العام السلبي الثالث على التوالي بالنسبة للصين يشير إلى "الاشمئزاز"، مستخدماً مصطلحاً يجسد النفور الواسع النطاق من أسهم البلاد والذي يمكن أن يكون بمثابة إشارة شراء معاكسة". أضاف صندوقه إلى المراكز في أسهم التكنولوجيا الصينية في أكتوبر.
ومع ذلك، فشلت التقييمات الرخيصة في أن تكون سبباً كافياً لشراء الأسهم الصينية في الماضي القريب. يمكن أن تشمل محفزات ارتفاع مؤشر MSCI الصيني شكلاً من أشكال التيسير الكمي على الطريقة الصينية، وفقاً لمسح MLIV Pulse، بالإضافة إلى المزيد من عمليات شراء الأسهم من قبل الصناديق المدعومة من الحكومة.
وقات غريندال: "إحدى المفاجآت الإيجابية المحتملة للصين هي إذا انخرطت الحكومة في نوع من الدعم المالي للأسر لأن هذا هو الجزء من الاقتصاد الذي لا يزال يشهد الضعف". "أنت بحاجة إلى رؤية الزخم يتسارع لفترة من الوقت لأن المستثمرين قد تعرضوا للاحتراق في الماضي".
وتشمل المحفزات المحتملة الأخرى تحسنا ملموسا في ثقة المستهلك وتخفيف التوترات الجيوسياسية مع الولايات المتحدة.
بعد عام 2023 المؤلم للأسواق الصينية، الأمل هو أن يكون عام 2024 مختلفاً. ولكن إذا استمر المستثمرون في الابتعاد، فإن ما يقرب من نصف المشاركين في MLIV Pulse يقولون إن الهند ستكون الأوفر حظاً للاستفادة، تليها أسواق جنوب شرق آسيا. لا يوافق فيريس على ذلك، ويتوقع أن يكون أداء الأسهم الهندية أقل من المتوقع في عام 2024 مقارنة بالأسهم الصينية نظرا للاختلاف بين السوقين.
مكرر السعر إلى الأرباح المتوقعة للشركات الصينية أقل من 10 - ما يقرب من نصف المتوسط العالمي وأقل بكثير من تقييمات الأسهم الهندية، وفقا لمؤشرات MSCI. وأدى طلب المستثمرين على الأسهم الهندية كمصدر للنمو في محافظ الأسواق الناشئة إلى دفع الأسعار في بورصة مومباي للارتفاع بنسبة 19% في عام 2023.
