بعد أن داستهم الأسواق وهاجمهم المديرون التنفيذيون الغاضبون، يجد البائعون على المكشوف أنفسهم الآن في مواجهة أكبر مخاوفهم: الحكومة الأميركية.
يأتي ذلك، بعد سلسلة من الاتهامات الجديدة من قبل السلطات الفيدرالية بأن أحد أبرز اللاعبين في الصناعة، أندرو ليفت، ارتكب احتيالاً في الأوراق المالية ترسل موجات صدمة عبر صناعة "الرهانات الهبوطية".
وبالفعل أمضت الحكومة الأميركية سنوات في البحث في ممارسات الصناعة، ولكن مع هدوء التحقيقات التي أجرتها وزارة العدل ولجنة الأوراق المالية والبورصة في الأشهر الأخيرة، بدأ الكثيرون يفترضون أن التحقيقات قد باءت بالفشل. حتى ليفت، الذي تراجع بعد أن صادر المحققون أجهزة الكمبيوتر والهواتف الخاصة به، عاد إلى اللعبة.
ولكن يوم الجمعة الماضي، تغير كل شيء.
أعلن المدعون العامون عن توجيه اتهامات جنائية ضده، في حين رفعت هيئة الأوراق المالية والبورصات دعوى مدنية ــ وهي قضايا قد تقلب شركته، "سيترون"، وترسله إلى السجن لسنوات.
ووفقا لهيئة الأوراق المالية والبورصات، حقق ليفت نحو 20 مليون دولار أرباح من التداول غير المشروع، والذي شمل ما يقرب من 20 شركة. واتهمه المدعون العامون بتضليل الجمهور مرارا وتكرارا ــ حيث اعترضوا على ما أسموه تقاريره "المثيرة" ووصفوا الأوقات التي أشار فيها إلى أنه سيواصل الرهانات إلى أبعد من ذلك بكثير، عندما كان بالفعل في خضم جني أرباحه.
وفي مرحلة ما، تفاخر ليفت أمام زملائه بأن بعض تصريحاته العامة تسببت في دفع المستثمرين الأفراد إلى التداول بالطريقة التي يريدها منهم، وأن الأمر أشبه بأخذ "الحلوى من طفل"، وفقا لهيئة الأوراق المالية والبورصات.
تبرأ البائعون على المكشوف الآخرون من "ليفت"، واعتبروا سوء السلوك المزعوم كان حالة خاصة، ولا ينبغي تعميم الأمر على الاستثمار الهبوطي بشكل عام.
ومع ذلك، قال البعض إن هذا قد يجعل من الصعب على البائعين على المكشوف العثور على داعمين ماليين. وتوقع البعض أنهم قد يضطرون إلى إنفاق المزيد على الاستشارات القانونية لتبرأتهم ساحتهم، ومراجعة تصريحاتهم العامة، بحسب ما نقلته "بلومبرغ"، واطلعت عليه "العربية Business".
فلسفة الاتهام
من جانبه، هاجم محامي ليفت الاتهامات الحكومية، قائلاً إنها تستند كلها إلى "نظرية معيبة" مفادها أن المستثمر لديه واجب تحديد خططه التجارية بما يتجاوز الكشف عن نشاطه في السوق. وحذر المحامي من أن التهم سيكون لها تأثير مخيف على الأبحاث الهبوطية، مما يضر بالمستثمرين في الأسهم العامة من خلال ترك التجاوزات المؤسسية غير مكشوفة.
وقال المحامي جيمس سبيرتوس في بيان عبر البريد الإلكتروني: "إن حقيقة أن ليفت يتاجر في الأوراق المالية التي يبحث عنها ويكتب عنها معروفة للجميع، ولا توجد قاعدة أو قانون يلزم الناشر الذي يكشف عن أنه يتاجر بنشر نواياه التجارية الخاصة أيضاً". "يجب أن تثير الاتهامات المقدمة اليوم قلق جميع المستثمرين لأن نشر المعلومات الصادقة أمر بالغ الأهمية للأسواق الفعّالة".
لقد اجتذب البائعون على المكشوف عدداً متزايداً من المعارضين على مدى العقد الماضي. أقنع المسؤولون التنفيذيون في الشركات المستهدفة بعض المساهمين بأن المستثمرين الهبوطيين هم الجهات الفاعلة السيئة الحقيقية. وقد شارك الأكاديميون في البحث الذي أظهر أن النشطاء كانوا يتجاوزون الخط إلى تكتيكات "النهب والسلب"، حيث أسقطوا الأسهم ثم فكوا رهاناتهم قبل أن يتمكن الجمهور من معرفة من هو على حق. وعقد المشرعون جلسات استماع في الكابيتول هيل.
كما أن لائحة الاتهام التي أصدرتها وزارة العدل وشكوى لجنة الأوراق المالية والبورصات توفر الآن مادة جديدة للمنتقدين.
قال بول بيليتير، المدعي الفيدرالي السابق الذي مثل شركة مستهدفة من قبل بائع على المكشوف: "لفترة طويلة جداً، استفاد البائعون على المكشوف من الإهمال التنظيمي".
وتسعى قضايا الحكومة إلى رسم خطوط قانونية حول نوع الخطاب الذي يرقى إلى التلاعب بالسوق في عصر يناقش فيه المستثمرون الصغار ومديرو صناديق التحوط علناً وجهات نظرهم على منصات التواصل الاجتماعي ولوحات الرسائل عبر الإنترنت. وأشارت لجنة الأوراق المالية والبورصات إلى أن ليفت وسيترون يتمتعان بـ "عدد كبير من المتابعين" عبر الإنترنت بأكثر من 100000 متابع على تويتر وحده. كانت المشكلة، كما قالت السلطات، أن ليفت استخدم مثل هذه المنصات لخداع الجمهور.
واتهمته وزارة العدل، على سبيل المثال، بالإعلان عن "أسعار مستهدفة متطرفة" لبعض الأسهم التي كان يحللها بينما كان يخفي نيته في الخروج من تلك المراكز قبل وقت طويل من وصول الأوراق المالية إلى تلك المستويات.
وفقاً للائحة الاتهام، "للاستفادة من حركة السعر المقصودة التي أثارتها تقارير وتغريدات شركة سيترون، قام المدعى عليه ليفت بتغطية كل أو معظم المراكز التي احتفظ بها في الأوراق المالية المستهدفة، غالباً في غضون ساعات - وأحياناً دقائق - بعد النشر".
لقد ظل ليفت ينشر التقارير ويروج للرهانات الهبوطية لأكثر من 17 عاماً. وقد صنع لنفسه اسماً من خلال الإشارة إلى المخالفات المحاسبية في الشركات الصينية التي تدفقت إلى الأسواق الأميركية. وقال ممثلو الادعاء إنه كان غالباً ما يقدم تعليقات على قنوات الأخبار التجارية بما في ذلك CNBC وFox Business وBloomberg Television.
وقد قدر في السابق أنه نشر حوالي 200 تقرير على مر السنين. وقد تم إلغاء إدراج أكثر من 12 شركة من الشركات التي استهدفها أو قامت بإعلان إفلاسها. وفي إشارة إلى العلاقة المعقدة بين البيع على المكشوف والجهات التنظيمية، تابعت السلطات الأميركية بعض أبحاثه من خلال توجيه اتهامات مدنية أو جنائية ضد المسؤولين التنفيذيين في الشركات التي استهدفها.
وتشمل الأمثلة شركة فالينت للأدوية، التي اتهمها ليفت بأنها في قلب مخطط مبيعات غير مشروع. وبعد أن أعلن المدعي العام الأميركي آنذاك بريت بهارارا عن توجيه اتهامات في عام 2016 ضد اثنين من المسؤولين التنفيذيين المرتبطين بالشركة، أشار إلى الدور الذي لعبته مواقع المستثمرين والمؤسسات الإخبارية.
أرباح ضئيلة
ومع ذلك، أصبحت تجارة البيع على المكشوف أكثر صعوبة في السنوات الأخيرة. فقد كافح بعض الدببة ضد التيار الصاعد لسوق الثيران الطويلة التي بدأت بعد الأزمة المالية في عام 2008. ثم جاء ظهور تداول الأسهم الميمية أثناء الوباء، حيث نظم المستثمرون الأفراد هجمات مضادة على الرهانات ضد جيم ستوب وغيرها من الشركات المتعثرة.
إن أرباح البيع على المكشوف قد تكون ضئيلة حتى لو هز تقرير بحثي جيد السوق. فقد أدت نظرة نيت أندرسون إلى مجموعة أداني في العام الماضي إلى محو ما يصل إلى 153 مليار دولار من القيمة السوقية، ومع ذلك قال أندرسون في بيان هذا الشهر إنه حصد ما يزيد قليلاً على 4 ملايين دولار من رهانه البيعي.
وحتى في هذه الحالة، يمكن بعد ذلك محو هذه المكاسب الضئيلة حيث يواجه البائعون على المكشوف تكاليف الدعاوى القضائية، والآن، التحقيقات الحكومية.
لقد حول جيم تشانوس، ربما أشهر وأقدم بائع على المكشوف، شركته إلى مكتب عائلي في أواخر العام الماضي بعد أن انخفضت الأصول إلى أقل من 200 مليون دولار.
وقال تشانوس عن قرار الإغلاق: "لقد استسلم المستثمرون - المستثمرون المؤسسيون في المقام الأول - لحقيقة أنه ستكون هناك عوائد إيجابية في الأجل القصير. لم يرغب الناس ببساطة في الاستثمار".
