للمرة الثانية يخاطر رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي الأميركي، جيروم باول، بالوصم بلقب "متأخر جداً"، والذي أطلقه عليه الرئيس الأميركي، دونالد ترامب، وقد يكون احتمال تفويته الفرصة أكبر للتحقق.
لم يكن باول، أول قادة البنوك المركزية في التاريخ الطويل الممتد، الذي يتردد في رفع أو خفض أسعار الفائدة استجابة للتضخم أو الركود.
وتاريخياً، كان ذلك بسبب إبقاء آرثر بيرنز على أسعار الفائدة منخفضة جداً في مواجهة خطر الركود التضخمي خلال السبعينيات، أو عدم استجابة آلان غرينسبان بالسرعة الكافية لفقاعة الدوت كوم في التسعينيات، أو رفض بن برنانكي لأسعار المساكن عالية المخاطر باعتبارها "محدودية" وعدم خفض أسعار الفائدة قبل الأزمة المالية عام 2008، فقد وُجهت انتقادات لقادة الاحتياطي الفيدرالي لبطء تحركهم في غياب بيانات مقنعة تُظهر لهم ضرورة اتخاذ إجراء ما، بحسب ما ذكرته شبكة "CNBC"، واطلعت عليه "العربية Business".
بعد جائحة "كوفيد"، ومع فاتورة ضخمة من الدعم والمساعدات، رفض باول، رفع أسعار الفائدة لامتصاص السيولة والسيطرة على التضخم، واعتبر ارتفاع الأسعار "مؤقتاً"، إلا أنه تراجع عن وصفه واعترف بالخطأ متأخراً، ليصطدم بتضخم عنيد استمر أكثر من ثلاثة أعوام.
لذا يعتقد بعض الاقتصاديين أن باول، الذي يواجه مجموعة فريدة من التحديات التي تواجه هدفي الاحتياطي الفيدرالي المتمثلين في تحقيق التوظيف الكامل وانخفاض التضخم، لديه فرصة كبيرة لانتزاع لقب "المتأخر جداً".
في الواقع، يعتقد الكثير منهم أن لا شيء هو بالضبط ما ينبغي على باول فعله الآن.
قال كبير الاقتصاديين في أليانز تريد أميركا الشمالية، دان نورث: "تاريخياً، إذا عدنا إلى أي بنك احتياطي فيدرالي، وأنا أعود إلى السبعينيات، نجد أن الاحتياطي الفيدرالي دائماً ما يكون متأخراً في كلا الاتجاهين .. يميلون إلى الانتظار. يريدون الانتظار للتأكد من أنهم لن يرتكبوا خطأً، وبحلول الوقت الذي يفعلون فيه ذلك، يكون الوقت قد فات عادةً. فالاقتصاد دائماً ما يكون في حالة ركود".
ومع ذلك، قال إنه بالنظر إلى مزيج السياسات المتقلب، حيث تهدد رسوم ترامب كلاً من النمو والتضخم، فليس أمام باول خيار سوى الانتظار دون مزيد من الوضوح.
باول في موقفٍ خاسر، مع تهديداتٍ لكلا طرفي تفويض الاحتياطي الفيدرالي، "ولهذا السبب يفعل الشيء الصحيح تماماً في هذه اللحظة، وهو لا شيء، لأنه بطريقةٍ أو بأخرى سيكون خطأً"، كما قال نورث.
يريد ترامب خفض أسعار الفائدة
على الرغم من أن ترامب صرّح بأن الاقتصاد سيكون على ما يرام على الأرجح مهما فعل الاحتياطي الفيدرالي، إلا أنه ظل يُلحّ على البنك المركزي مؤخراً لخفض أسعار الفائدة، مُصراً على أن التضخم قد قُضي عليه.
في منشورٍ على موقع "تروث سوشيال" بعد قرار الاحتياطي الفيدرالي هذا الأسبوع بالإبقاء على أسعار الفائدة من دون تغيير، أعلن ترامب أن جيروم باول "متأخر جداً"، وهو أحمقٌ لا يملك أدنى فكرة. وأعلن ترامب أنه "لا يوجد تضخم تقريباً"، وهو أمرٌ كان صحيحاً بالنسبة لشهر مارس على الأقل عندما ظلّ مقياس التضخم المُفضّل لدى الاحتياطي الفيدرالي من دون تغيير خلال الشهر.
ومع ذلك، لم تُلمس آثار تعريفات الرئيس الجمركية على الاقتصاد الحقيقي بعد، حيث لم يمضِ على تطبيقها سوى شهرٍ واحد.
لا تشير البيانات الاقتصادية الأخيرة إلى ارتفاعات حادة في الأسعار أو تباطؤ ملحوظ في النشاط الاقتصادي. ومع ذلك، تُظهر المسوحات تزايد المخاوف في كل من قطاعي التصنيع والخدمات، في حين تراجعت ثقة المستهلكين، وقد ذكرت ما يقرب من 90% من شركات مؤشر ستاندرد آند بورز 500 مخاوفها بشأن الرسوم الجمركية في تقارير أرباحها الفصلية.
في المؤتمر الصحافي الذي أعقب الاجتماع هذا الأسبوع، أعرب باول مراراً وتكراراً عن ثقته فيما وصفه باقتصاد "متين" وسوق عمل "متوافق مع الحد الأقصى للتوظيف".
لا تخفيضات "استباقية"
كما استبعد رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي، البالغ من العمر 72 عاماً، أي فكرة عن خفض أسعار الفائدة استباقياً، على الرغم مما تشير إليه بيانات استطلاعات الرأي بشأن الظروف الحالية.
وقال كريشنا جوها، رئيس قسم السياسة العالمية واستراتيجية البنوك المركزية في إيفركور آي إس آي، في مذكرة للعملاء: "قدم باول سببين لعدم التسرع. الأول - "لا تكلفة حقيقية للانتظار" - وهو سبب قد يندم عليه لاحقاً". "الثاني - "لسنا متأكدين مما سيكون عليه الوضع" - هو الأكثر منطقية".
قال كبير الاقتصاديين في SMBC Nikko Securities والمستشار الاقتصادي الأول لترامب في ولايته الأولى، جوزيف لافورجنا: "إذا كانوا ينتظرون سوق العمل ليؤكد ما إذا كان ينبغي عليهم خفض أسعار الفائدة، فهم متأخرون جداً بحكم التعريف". وأضاف: "لا أعتقد أن الاحتياطي الفيدرالي يتسم بالاستشراف المستقبلي الكافي".
في الواقع، إذا كان الاحتياطي الفيدرالي يستخدم سوق العمل كدليل، فمن شبه المؤكد أنه سيكون متأخراً عن المسار الصحيح. يقول المثل القديم في وول ستريت: "سوق العمل هو آخر من يعلم" بموعد الركود، وقد أثبت التاريخ أن فقدان الوظائف لا يبدأ عادةً إلا بعد بدء الركود.
يعتقد لافورجنا أن الاحتياطي الفيدرالي مُقيّدٌ بتاريخه، وسيُفوّت هذا القرار أيضاً، إذ يُحاول صانعو السياسات دون جدوى استغلال تأثير الرسوم الجمركية.
وقال: "لن نعرف إن كان الأوان قد فات إلا بعد فوات الأوان. يُشير التاريخ الاقتصادي، إلى جانب أسعار السوق الحالية، إلى وجود خطر حقيقي من أن الاحتياطي الفيدرالي سيتأخر جداً".
