قال وائل مكارم، كبير استراتيجيي الأسواق في شركة Exness، إن هناك أساسيات لم تتغير بعد في الأسواق تدفع عوائد سندات الخزانة الأميركية للارتفاع مجددًا، مشيرًا إلى أن عائد سندات الـ 30 عامًا قد تجاوز مستوياته السابقة، وأن أداء مزاد سندات الـ 20 عامًا كان "تعيسًا جدًا"، ما ضغط على سندات الأجل الطويل.
وأوضح مكارم في مقابلة مع "العربية Business"، أن ضعف الإقبال على سندات الخزانة طويلة الأجل يعكس تردد المستثمرين في ظل الضبابية الحالية، خاصة أن عوائد هذه السندات لا تُعد تنافسية مقارنةً بالعوائد المحققة في الأسواق البديلة. فمثلاً، حقق مؤشر S&P ارتفاعًا تجاوز 20%، والناسداك حوالي 30% من أدنى مستوياته في أبريل. هذا الأداء القوي للأسهم يضعف سوق السندات ويزيد الضغط على العوائد المرتفعة، متوقعا أن تتجه عوائد سندت العشر سنوات نحو 4.85% كهدف أول ثم تتجاوزه.
وأكد أن عوامل متعددة تساهم في حالة الضبابية الحالية. منها السياسة المالية (Fiscal Policy) للولايات المتحدة، والتي تُثير قلق الاحتياطي الفيدرالي، بالإضافة إلى الأداء القوي للأسواق البديلة. كما أن عمليات بيع الصين للسندات الأميركية في الفترة الأخيرة واستبدالها بالذهب تُشكل عامل ضغط آخر.
وحذر بشكل خاص من سوق السندات الياباني، حيث وصلت عوائد السندات ذات الـ 30 عامًا إلى مستويات قياسية، وشهدت عوائد العشر سنوات ارتفاعًا ملحوظًا. هذه الارتفاعات ستؤدي إلى ظروف ائتمانية مشددة (Tight Credit Conditions)، وهو ما يُعد مقلقًا للشركات والاقتصاد بشكل عام في ظل الغموض المحيط بسياسات ترامب. وأوضح أن ارتفاع عوائد السندات يزيد من تكلفة الدين، مما سيعيد الصراع بين إدارة ترامب والاحتياطي الفيدرالي إلى الواجهة.
وتوقع أن تتجاوز عوائد سندات العشر سنوات مستوى 5%، مستشهدًا بالارتفاعات السريعة التي شهدتها العوائد في فترات سابقة. كما أن هذا الارتفاع المقلق في العوائد ينبع من عدم وجود دافع اقتصادي قوي، وأن استقرار أسعار الفائدة من قبل الفيدرالي يخلق حالة من الخوف في مكان آخر، تحديداً في ظروف الائتمان وتأثيرها على الاقتصاد.
وأشار إلى أن الاستثمارات البديلة مثل العملات المشفرة والذهب قد استفادت من هذا الوضع، حيث شهدت البيتكوين ارتفاعات قياسية مدفوعة بالشهية للمخاطرة، وارتفع الذهب أيضًا. ومع ذلك، فإن الارتفاع الأخير في سوق الأسهم قد يُعطي ترامب دافعًا ليكون أكثر عدوانية في السياسات التجارية، مما قد يؤدي إلى إعادة خلط الأوراق في الأسبوعين القادمين.
