قال رئيس أول إدارة الأصول في شركة "أرباح المالية"، محمد الفراج، إن الأداء الضعيف لسهم شركة "المتحدة لصناعة الكرتون" بعد إدراجه في السوق السعودية، يعود إلى عاملين أساسيين، الأول الاتجاه السلبي العام في السوق خلال الفترة الماضية، والثاني التراجع الكبير في نتائج الشركة للربع الأول من 2025، حيث انخفض صافي الدخل إلى 18 مليون ريال، مقارنة بـ 39 مليون ريال بالربع الرابع من 2024، و26 مليون ريال في الربع الثالث من نفس العام.
وعزت الشركة تراجع صافي الدخل إلى ارتفاع تكاليف التشغيل وزيادة أسعار المواد الخام، وخاصة الورق، في الأسواق المحلية والدولية مقارنةً بنفس الربع من العام الماضي، مما أدى إلى زيادة تكلفة الإيرادات، وقد تم تعويض هذا الارتفاع جزئيًا بانخفاض المصاريف التشغيلية مقارنةً بنفس الربع من العام الماضي، بحسب التقرير المالي للشركة على موقع "تداول السعودية".
وأضاف الفراج، في مقابلة مع "العربية Business": "المستثمرون رأوا أن نتائج الربع الأول أقل كثيرًا من مستويات صافي الدخل للشركة في الأرباع السابقة، ما دفع إلى تراجع قيمة السهم، رغم أن الإيرادات في الربع الأول سجلت 349 مليون ريال، مقابل 322 مليون ريال في الربع الرابع من 2024".
وتراجع سهم "المتحدة لصناعة الكرتون" بنحو 8 ريالات عن سعر الإدراج البالغ 50 ريالاً، ليتداول حاليًا عند مستويات 42 ريالًا تقريبًا.
ويرى الفراج أن السعر الحالي للسهم قد يكون جاذبًا للمستثمرين، نظرًا لأن مكرر الربحية يتراوح بين 12 إلى 13 مرة، ما قد يعكس إمكانية تحقيق ارتفاعات مستقبلية في حال تحسن النتائج التشغيلية أو تراجع التكاليف في الفصول المقبلة.
وحول أسباب تراجع السوق خلال الفترة الأخيرة، وهل كان ذلك ناجمًا عن تأثير الطروحات العامة على سيولة السوق، أشار الفراج إلى أن الأشهر الماضية شهدت عدة عوامل ضاغطة خارجيًا ومحليًا، سواء من حيث تأثيرات الرسوم الجمركية الأميركية التي أربكت الأسواق العالمية كلها، أو من حيث تراجع نتائج بعض الشركات، وكذلك إجازات العيد، وصولًا إلى الضغط الإضافي نتيجة تزامن ثلاث اكتتابات كبرى، شملت "طيران ناس"، و"الشركة الطبية التخصصية"، و"المتحدة لصناعة الكرتون"، بقيمة إجمالية تقارب 6.58 مليار ريال.
واعتبر أن تأجيل اكتتاب الأفراد في "الشركة الطبية" لما بعد عطلة عيد الأضحى، في حدود 15 و16 يونيو الحالي، يعكس حرص هيئة السوق المالية على ضبط وتيرة الطروحات لتجنب المزيد من التراجعات.
